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功能饮料东鹏特饮是外卖东鹏支柱型单品。视觉中国/图

2026年3月2日，员司夜白饮料东鹏饮料（09980.HK）调入港股通，机熬次日报约229港元/股，领捧较发行价回落约7.7%。出港

春节前，工人股软东鹏饮料在港交所挂牌。外卖按最终发售价248港元/股、员司夜白饮料发行4088.99万股计，机熬公司此次募资总额约101.407亿港元、领捧净筹约99.943亿港元。出港

若以募资额口径对照，工人股软东鹏超过了农夫山泉（09633.HK）2020年约83.46亿港元的外卖募资规模，但其发行数量只有农夫山泉的员司夜白饮料10.5%，发行价格却是后者的11.5倍，这也刷新了港股非酒精饮料公司的融资天花板。

一家以功能饮料为主业的公司，2021年已在A股上过市，何以创下港股软饮料行业IPO规模之最？

基石投资者抱团

“资本市场并非将东鹏饮料当作饮料公司来定价，而是把它当作高频消费品里，少数仍处在扩张阶段的增长资产来定价。”汇生国际资本有限公司执行总裁黄立冲对南方周末记者说。

他表示，定价的核心在于三件事，增长有无可复制的路径，利润和现金流是否足够洁净，竞争格局是否足够稳定。“能把这三件事讲清楚的消费公司，在港股现在的定价框架里会更接近成长股，而不是传统消费股。”

东鹏饮料港股招股书引述弗若斯特沙利文口径称，东鹏饮料在中国能量饮料市场自2021年起销量连续四年居首，2024年销量份额为40.1%。若按零售额计，东鹏饮料在2024年中国能量饮料市场排名第二、份额为31.4%。

根据香港交易所披露的配发结果，东鹏此次香港公开发售的最终股份数为408.9 万股，占全球发售的10%，并未触发从国际配售向公开发售的回拨；国际发售（不含员工优先发售预留）为3613.12万股，占90%。

此外，国际配售承配人数量为219名，前十大承配人合计获配超2000万股，占国际配售的60.33%，前25大承配人合计占比88.78%。

这意味着，在发行结构上，新增流通筹码更多交由机构簿记消化，且上市初期新增港股筹码在账户之间的分布更集中，供给弹性相对有限。

东鹏的基石投资者阵容覆盖多类长期资金与头部机构，如中东最大主权财富基金之一卡塔尔投资局、新加坡国家投资平台淡马锡、全球长线资管资金贝莱德、瑞银资管（新加坡）、摩根大通资管（亚太）、富达系等。

负责此次IPO的瑞银证券全球投资银行部联席主管谌戈在媒体交流会上强调，卡塔尔方面首次以基石身份参与A+H项目与消费品港股IPO，亦是其近五年来首次参与港股IPO基石，摩根大通资管也为首次以基石形式参与香港IPO。

黄立冲表示，消费类新股更强调“较大比例基